Dự báo vàng 6.000 USD/ounce và ẩn số khiến Phố Wall đặc biệt quan tâm

Giá vàng thế giới hiện giao dịch quanh mức 4.216 USD/ounce, thấp hơn khoảng 24% so với đỉnh lịch sử trước đó. Dù vậy, J.P. Morgan vẫn giữ quan điểm lạc quan khi dự báo kim loại quý này có thể tiến gần mốc 6.000 USD/ounce vào quý IV năm nay và tiếp tục hướng tới khoảng 6.300 USD/ounce vào cuối năm 2027.

Theo đánh giá của ngân hàng này, động lực chính không đến từ những biến động ngắn hạn trên thị trường mà nằm ở lực cầu dài hạn từ các ngân hàng trung ương và các tổ chức lớn trên thế giới.

Thay vì tập trung vào mục tiêu giá, giới phân tích của J.P. Morgan cho rằng con số đáng chú ý hơn chính là lượng vàng mà các ngân hàng trung ương đang tích lũy. Dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy trong quý I/2026, các ngân hàng trung ương đã mua khoảng 244 tấn vàng. Trong khi đó, lượng mua ròng được báo cáo chính thức lên Quỹ Tiền tệ Quốc tế chỉ ở mức 16 tấn.

Khoảng cách lớn giữa hai thống kê này khiến J.P. Morgan tin rằng thị trường có thể đang đánh giá thấp quy mô nhu cầu thực tế. Theo Hội đồng Vàng Thế giới, việc báo cáo các giao dịch vàng lên IMF không mang tính bắt buộc, vì vậy nhiều quốc gia có thể công bố chậm hoặc không công khai đầy đủ lượng vàng đã mua.

Trong bức tranh đó, Trung Quốc nổi lên như một trong những lực mua đáng chú ý nhất. Trong quý đầu năm 2026, lượng vàng nhập khẩu ròng của nước này đạt 317 tấn, gần gấp ba lần so với quý trước. Cùng thời gian, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc cũng gia tăng tốc độ mua vàng công khai, từ khoảng 1 tấn mỗi tháng lên 5 tấn vào tháng 3 và 8 tấn trong tháng 4.

Không chỉ ngân hàng trung ương, các doanh nghiệp bảo hiểm tại Trung Quốc cũng được xem là nguồn cầu mới của thị trường. Theo chính sách ban hành từ năm 2025, 10 công ty bảo hiểm lớn được phép phân bổ tối đa 1% tổng tài sản vào vàng vật chất. Với quy mô tài sản hiện tại, nhu cầu tiềm năng được ước tính tương đương khoảng 200 tấn vàng.

Những giao dịch đầu tiên đã xuất hiện trên Sàn giao dịch vàng Thượng Hải từ tháng 3/2025. Theo đánh giá được J.P. Morgan dẫn lại, đây có thể trở thành dòng vốn dài hạn và ổn định, góp phần hỗ trợ thị trường trong nhiều năm tới.

Điểm đáng chú ý là các tổ chức như ngân hàng trung ương hay doanh nghiệp bảo hiểm thường không tham gia thị trường với mục tiêu đầu cơ ngắn hạn. Hoạt động mua vào của họ mang tính chiến lược, qua đó tạo nền tảng vững chắc hơn cho xu hướng giá trong dài hạn.

Dù triển vọng được đánh giá tích cực, giá vàng hiện vẫn dao động trong biên độ tương đối hẹp. Theo ông Gregory Shearer, người phụ trách chiến lược kim loại cơ bản và kim loại quý của J.P. Morgan, thị trường đang ở trạng thái trung tính về mặt kỹ thuật khi giá duy trì trên đường trung bình động 200 ngày nhưng chưa thể vượt qua vùng cản quan trọng của đường trung bình động 50 ngày.

Bên cạnh đó, dòng tiền đầu tư ngắn hạn cũng chưa thực sự bùng nổ. Các quỹ ETF vàng ghi nhận lượng vốn vào thấp hơn kỳ vọng, trong khi nhà đầu tư vẫn theo dõi sát các quyết định chính sách từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ.

Theo J.P. Morgan, một trong những rủi ro lớn nhất đối với triển vọng tăng giá là khả năng lạm phát năng lượng gia tăng, buộc Fed phải quay lại chu kỳ nâng lãi suất. Khi lợi suất của các tài sản sinh lời tăng lên, vàng thường chịu áp lực do bản thân kim loại quý này không tạo ra dòng thu nhập.

Tuy nhiên, ngân hàng vẫn cho rằng giai đoạn đi ngang hiện nay không làm thay đổi xu hướng dài hạn. Thị trường vàng đang hấp thụ đồng thời nhiều yếu tố bất lợi như hoạt động bán ra từ một số ngân hàng trung ương, dòng vốn ETF suy yếu và những lo ngại liên quan đến chính sách tiền tệ.

Điều củng cố niềm tin của J.P. Morgan là sự thay đổi trong cấu trúc thị trường vàng những năm gần đây. Giai đoạn 2021-2025, lượng vàng mua vào trung bình của các ngân hàng trung ương đạt khoảng 225 tấn mỗi quý, cao gấp đôi so với giai đoạn 5 năm trước đó.

Trong thời gian tới, giới đầu tư được cho là sẽ đặc biệt theo dõi các tín hiệu từ Fed, cùng với báo cáo mua vàng hàng tháng của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc. Ngoài ra, quy mô tích lũy vàng thực tế của các công ty bảo hiểm Trung Quốc cũng được xem là yếu tố quan trọng có thể tác động đến triển vọng thị trường.

Theo nhận định của J.P. Morgan, triển vọng tăng giá của vàng không phụ thuộc vào một sự kiện đơn lẻ. Mốc 6.000 USD/ounce được xây dựng trên giả định rằng dòng tiền từ các ngân hàng trung ương, các tổ chức quốc gia và những nhà đầu tư dài hạn vẫn đang tiếp tục chảy vào thị trường với quy mô lớn hơn đáng kể so với những gì các thống kê chính thức hiện nay phản ánh.